Garantované certifikáty

Garantovaný certifikát je zvláštní druh investičního certifikátu, který je charakteristický svým rizikově averzním výplatním profilem.

Statisticky zkoumáno, kurzy akciových trhů v průměru v dlouhém časovém období rostou. Přecijen ale investuje-li investor na vrcholu cyklu, musí pak čekat na vyrovnání případného propadu cen mnohem déle než investor, kterému se podaří investovat v sedle kurzového cyklu. Cenové šoky jako například panika v květnu 2006 nebo korekce v únoru 2007 přichází na trh nečekaně a náhle, a tak je přirozené, že na trhu existují nástroje, kterými se investoři snaží omezit dopad negativního vývoje ceny podkladového aktiva.

Jedním z těchto nástrojů je garantovaný certifikát, který spojuje 100% jistotu ochrany investovaného kapitálu s teoreticky neomezeným ale sdíleným výnosovým potenciálem. Pokud hodnota podkladového aktiva klesne oproti nákupní hodnotě garantovaného certifikátu, investorovi je při splatnosti garantována alespoň původně investovaná částka.

Cenou za tuto ochranu je vzdání se části výnosu ve prospěch emitenta. Pokud podkladové aktivum zhodnotí, investorovi je přičten k dobru pouze podíl na tomto zhodnocení, který závisí na takzvané míře participace.

Například je-li míra participace 40%, investor se na růstu podkladového aktiva o 100 EUR podílí pouze ve výši 40 EUR. Chce-li investor vyšší výnos, musí se uchýlit k nižší garanci investovaného kapitálu.

Nevýhodou garantovaného certifikátu je, že poskytnutá garance může být plně využita až teprve v den splatnosti certifikátu. Pokud investor nemůže počkat s prodejem certifikátu do doby jeho splatnosti, vzdává se garance a může tak dosáhnout ztráty. Garantované certifikáty jsou tedy vhodnější pro dlouhodobé investory, kteří drží certifikát až do doby splatnosti, přejí si vyšší výnos a chtějí omezit tržní rizika.

Syntetický garantovaný certifikát

Garantovaný certifikát se 100% garancí bychom mohli synteticky sestrojit, pokud bychom investovali část kapitálu do bezrizikových dluhopisů (nejlépe zero bond, tj. dluhopis s nulovým kuponem, nakoupený s diskontem) tak, abychom v době splatnosti tohoto dluhopisu obdrželi 100% celkové investice. Toto by představovalo v závislosti na době splatnosti a úrokové míře například 90% investovaného kapitálu, přesně by to byla investovaná částka minus diskont bondu.

Za zbylých 10% bychom nakoupili call opce na akciový index, které nám umožní (pomocí finanční páky) dosáhnout vyššího výnosu, než přímou investicí do podkladového aktiva.

Pokud akciový index znehodnotí a opce skončí mimo peníze, na konci investičního horizontu budeme mít přesně 100% investovaného kapitálu. Pokud akcie zhodnotí a opce skončí v penězích, naše portfolio skončí se ziskem. Je nutné si ale uvědomit, že tento zisk nebude stejný jako při držbě akcií za celých 100% investice. Zisk bude nižší, bude to kombinace zisku z 10% držby akcií a 90% držby dluhopisu.

Příbuzné nástroje

Garantované certifikáty poskytují ochranu pro investora před nečekaným prudkým poklesem hodnoty podkladového portfolia. Na trhu existují další certifikáty s různým stupněm ochrany a různým výnosovým profilem. Do této kategorie rizikově averzních nástrojů patří kromě garantovaných certifikátů dále takzvané airbag certifikáty a diskontní certifikáty.

Garantované certifikáty